Đây là tài sản mà tổ chức tiết kiệm và cho vay đã tịch thu để xiết nợ. REO là chỉ số cho biết những khó khăn đã phát sinh trong quá khứ, vì tất cả đã được xóa bỏ như một khoản thua lỗ trên sổ sách.
Vì đã đạt được thành quả tài chính, nên phần trăm REO cao cũng không đáng lo ngại bằng phần trăm tài sản không sinh lợi cao. Nhưng nếu REO tăng sẽ là điều đáng lo. Tổ chức tiết kiệm và cho vay không phải là công ty bất động sản, và điều cuối cùng họ muốn là phải tái sở hữu các chung cư hoặc văn phòng tốn nhiều chi phí để duy trì và rất khó bán. Thực tế, khi có nhiều REO, bạn phải thừa nhận rằng tổ chức tiết kiệm và cho vay sẽ gặp rắc rối nếu muốn thoát khỏi tình trạng đó.
Tôi kết thúc với việc lựa chọn bảy cổ phiếu S&L để giới thiệu trong hội thảo của Barron’s, qua đó bạn có thể thấy rằng tôi thích nhóm cổ phiếu này đến mức nào. Năm cổ phiếu trong số đó thuộc mô hình tiết kiệm Jimmy Stewarts, hai công ty còn lại là thử nghiệm, tôi gọi đây là những cổ phiếu tái sinh. Hai trong số năm công ty kia, Germantown Savings và Glacier Bancorp, liên tục được đề xuất kể từ năm 1991.
Năm cổ phiếu theo mô hình Jimmy Stewarts đều đạt điểm số xuất sắc trong các khoản mục sau: giá trị sổ sách (bốn trong đó được bán chiết khấu), tỷ lệ vốn cổ phần/tài sản (tất cả đều từ 6.0 trở lên), khoản vay rủi ro cao (dưới 10%), tài sản không sinh lời 90 ngày (từ 2% trở xuống), REO (dưới 1%) và tỷ lệ P/E (dưới 11). Việc hai trong số đó mua lại cổ phần của mình trong mấy tháng gần đây cũng là một dấu hiệu tích cực khác. Riêng đối với Glacier và Germantown thì tỷ lệ cho vay thương mại hơi cao, nhưng sau khi nghe giải trình của các ngân hàng này thì tôi thấy không có vấn đề gì cả.
Tuy nhiên, hai cổ phiếu tái sinh có nhiều chỉ số đáng lo ngại – các nhà đầu tư bảo thủ nên cố gắng tránh xa. Tôi chọn hai công ty này để thử nghiệm vì chúng vẫn duy trì được tỷ lệ vốn cổ phần/tài sản cao bất chấp những khó khăn nội tại. Việc có được tỷ lệ vốn cổ phần tích cực này giúp chúng có điều kiện thoát khỏi những khó khăn của mình. Khu vực mà hai tổ chức tiết kiệm và cho vay này hoạt động ở gần biên giới Massachusetts-New Hampshire, đây cũng là một dấu hiệu thể hiện sự ổn định.
Tôi không đảm bảo những công ty này sẽ tồn tại được, nhưng cổ phiếu của chúng giảm rất chậm (trường hợp của Lawrence Savings từ 3 đô-la xuống còn 75 xu), đến mức mà tôi thấy rằng những con cá ở tầng đáy vẫn có thể kiếm được nhiều tiền nếu muốn.
Có rất nhiều các tổ chức S&L trên khắp nước Mỹ còn giàu có bằng hoặc thậm chí hơn cả 5 công ty hàng đầu của tôi. Bạn có thể thấy chúng ở ngay khu vực gần nơi bạn ở. Nhiều nhà đầu tư bắt đầu thấy hài lòng vì họ tập trung vào những công ty này. Những tổ chức theo mô hình Jimmy Stewarts sẽ tiếp tục phát triển dựa trên năng lực nội tại hoặc bị tổ chức khác tiếp quản với mức giá cao hơn nhiều với mức hiện tại.
Một tổ chức tiết kiệm và cho vay (S&L) có lượng vốn chủ sở hữu dồi dào, khả năng cho vay vượt trội và cơ sở khách hàng gửi tiền trung thành chính là điều mà các ngân hàng thương mại mơ ước. Ngân hàng thương mại chỉ có thể nhận tiền gửi tại các bang của họ (đến một mức độ nào đó, quy định này sẽ được thay đổi), nhưng có thể cho vay ở bất kỳ nơi đâu. Đó chính là lý do làm cho việc tiếp quản một tổ chức S&L trở nên hấp dẫn.
0 Comments